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　　业绩向好公司不足两成

　　受医药集采等消息带动，医药股近期成为市场焦点。正值A股上市公司2024年业绩预告期，医药生物行业企业交出了怎样的成绩单？

　　Wind数据显示，截至1月20日收盘，按申万一级行业分类，101家A股生物医药企业披露了2024年业绩预告，八成公司业绩下滑，业绩预喜的公司家数仅19家。

　　以预告归母净利润下限计算，上述公司中，3家预计去年净利润超10亿元。其中，东阿阿胶预计2024年实现归母净利润15亿~16亿，暂居“业绩王”之位；川宁生物、国药现代去年的预计归母净利润也均在10亿元以上。

　　从业绩增速来看，华北制药（维权）业绩增长迅猛，该公司2024年归母净利润预计同比增长2456.08%，上一年基数仅为489万元。包括其在内，大博医疗、溢多利、亚太药业等10股当年的净利润增幅超100%。

　　虽然部分公司业绩报喜，但从目前情况来看，已披露业绩预告的A股药企，仍呈现大面积亏损。上述百余家公司中，按扣非净利润上限计算，63家该项指标为负值，即2024年预计出现亏损，占比超六成。

　　市场高度关注的问题还有，进入2025年医药生物板块走势如何？有机构观点认为，医药板块反转有三个层面，即政策面、业绩面和资金面的反转。目前来看，政策端预期开始反转，业绩端的压力已被充分预计，医药板块有望提前开始反转进程。

　　3家净利润超10亿，东阿阿胶暂居“业绩王”

　　上市公司业绩正在密集披露，本周一（1月20日）晚间，又有10家药企公布了2024年业绩预告，涉及百花医药（维权）、江苏吴中、三友医疗等。

　　整体来看，生物医药行业里，按前述统计口径，披露2024年业绩预告的百余家行业企业中，业绩向好的不足两成。

　　具体来看，据Wind，101家公司上市药企中，业绩下滑的有82家（首亏16家、续亏42家，预减22家，略减2家），占比约81%。其余19家公司业绩预喜，其中预增11家，略增和扭亏分别有2家和6家。

　　行业业绩整体颓势之下，也有公司表现亮眼。

　　东阿阿胶是目前的“业绩王”，2024年预计实现净利润15亿~16亿，增长30%~39%。

　　净利润超10亿元的还有川宁生物、国药现代。前者去年预计实现净利润13.6亿元~14.5亿元，增长44.59%~54.16%；后者净利润预计10.54亿元~11.84亿元，增长52.31%~71.1%。

　　紧随其后的，净利润预计超亿元的还有17家企业，涉及特宝生物、葵花药业、华兰疫苗、华北制药等。

　　哪些公司业绩在迅速增长？上述百余家A股药企中，超三成（32家）实现净利润同比增长。

　　华北制药业绩增速迅猛。该公司2024年预计实现净利润1.25亿元~1.25亿元，增长2456.08%。对此，公司称，报告期内其通过调整产品结构，加强采购管理，降低采购成本等措施，实现盈利能力提升。

　　此外，2024年净利润增速超100%的还有9家公司，涉及大博医疗、溢多利、亚太药业等。

　　君实生物预亏10亿，荣昌生物暂成“亏损王”

　　不过，目前业绩预告亮相的百余家上市药企，去年普遍陷入业绩下滑的泥沼。

　　这在净利润降幅上得以体现。以归母净利润增长上限计算，目前，62家医药生物A股公司的2024年归母净利润同比下滑，两家企业的下滑幅度更是超过了1000%。

　　振东制药出现业绩“滑坡”。该公司预计，2024年净利润亏损11.5亿~13.5亿。维康药业（维权）的业绩下滑幅度也较大，公司预计去年净利润亏损净利润1.1亿~1.5亿。

　　振东制药何以出现大额亏损？该公司在业绩预告中提到四方面因素，包括：孙公司持有的信托计划部分逾期未收回；公司与北京朗迪制药产生仲裁纠纷，计提部分预计负债等。

　　此外，美迪西、热景生物、莱美药业的2024年净利润预计下滑幅度均在500%以上。包括上述公司在内，22家公司去年净利润降幅预计超100%。

　　不仅业绩普遍下滑，部分生物医药企业去年出现了大额亏损。

　　荣昌生物暂时成为行业“亏损王”。该公司2024年预计扣非净利润亏损14.98亿元，同比亏损减少约3%。

　　荣昌生物对此解释称，2024年公司新药研发管线持续推进，多个创新药物处于关键试验研究阶段，研发投入增加，同时泰它西普和维迪西妥单抗销售收入快速增长，产品毛利率持续增长，销售费用率明显下降。

　　2024年预计亏损超10亿元的还有两家，君实生物和迈威生物。前者预计去年扣非净利润亏损12.73亿元，同比亏损减少约44.59%；后者预计亏损10亿~11.9亿。

　　整体来看，上述统计期间，63家医药生物A股公司的2024年扣非净利润为负（以上限计算），其中44家当年扣非净利润亏损在1亿元以上。

　　机构看好医药板块反转预期

　　A股药企的业绩披露仍在进行中，二级市场上，医药股在今年将演绎出怎样的行情？

　　周一（1月20日），港股生物医药股迎来强势拉升，其中，药明系公司涨幅整体居前。截至收盘，港股方面，药明康德涨超7%，金斯瑞生物科技、药明合联均涨超5%，药明生物涨逾4%。

　　政策方面，近期医药股迎来政策利好。国家医保局近期称，为进一步加大对创新药的支持力度，将在充分调研、广泛征求意见的基础上研究出台一系列更有力度的政策举措。

　　从A股市场的医药股表现来看，据公开数据，近一周（1月13日至17日），医药生物行业指数涨幅为2.67%，跑赢沪深300指数0.53个百分点。

　　对于医药板块的后市表现，机构普遍看好。

　　国金证券医药高级分析师赵海春（金麒麟分析师）认为，医药板块反转有三个层面，即政策面的反转、业绩面的反转、资金面的反转。

　　她分析称，2024年初以来，多项医药和医保政策出台落地，稳定预期的同时积极支持医药创新产业发展，医药总量增长的基础扎实，市场的政策预期企稳和反转是明确趋势。

　　“前期市场对医保的过度担忧情绪一旦缓解，医药估值修复空间巨大。”赵海春认为。

　　从业绩端来看，她认为，近期部分企业公布业绩预告，市场对2024年四季度和2025年一季度的业绩高基数情况和医药上市企业短期经营压力有充分认知，并在估值中充分体现。

　　“考虑高基数出清、集采控费落地以及院内和消费医疗的复苏，医药板块业绩在25年二、三季度的恢复是非常确定的事件。”她说，市场充分确定政策端预期开始反转，业绩端的压力已经被充分预计，医药板块有望提前开始反转进程。

　　配置方面，华福证券分析师陈铁林（金麒麟分析师）表示，持续看好创新+复苏+政策三大主线。其中，创新药械产业周期最为明确，是“寻增量”策略的核心方向，收入和利润正逐步体现，2025年多个企业有望盈利。

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