橡胶：天然橡胶偏强运行，带动合成橡胶补涨

　　来源：广发期货研究

　　证监许可【2011】1292号

　　张晓珍 Z0003135

　　2024年11月29日星期五

　　行情导读：11月29日，在天然橡胶期货与20号胶期货持续上涨，且成本端丁二烯暂稳的影响下，合成橡胶期货主力合约BR2501涨超3%。

　　驱动分析一：多重利好因素提振天然橡胶偏强运行

　　本周东南亚产区泰国南部、马来西亚与印尼降雨较多，特别是泰国南部受灾严重，胶水产出以及部分工厂生产运输受阻，国内云南产区进入年内停割收尾阶段，供应端提振原料价格上涨，叠加国内天胶社会库存去库，青岛天胶库存累库速度放缓，在多重利好因素影响下，天然橡胶强势上涨。另外，泰国混合胶与顺丁橡胶的价差扩大至3000元/吨以上，对BR形成支撑。

　　驱动分析二：船货延迟到港叠加成交好转，提振丁二烯止跌回升

　　本周，国内丁二烯市场小幅走强，周初受大风天气影响，部分船货延期到港，供应面消息提振；且部分商家月底补货交付前期订单，市场成交气氛好转拉动下，部分厂家库存偏低，提振丁二烯价格震荡上行。

　　展望后市：

　　成本端近期港口库存大幅提升，且12月存国内多套丁二烯装置重启或投产预期，同时进口套利窗口开启，丁二烯上方承压。供应端，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应存提升预期，隆众资讯预估顺丁橡胶11月产量环比增加，增长至12万吨附近，预计顺丁橡胶厂内库存偏高。天然橡胶方面，根据美国气象局降雨预报，未来两周泰国南部降雨依旧偏多，预计原料仍有上行空间，且国内产区停割临近天然橡胶下方支撑偏强。总体来看，成本端对BR支撑有限，顺丁橡胶供应预期增加，但天然橡胶对BR支撑偏强，预计BR短期震荡运行，关注BR2501在13000附近支撑。

　　风险提示：降雨对泰国割胶影响不及预期、丁二烯装置重启推迟